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散货船市场“基本面”已经向好?
  http://www.marine114.cn 2016/10/9 16:39:42 来源:中船重工经研中心  

    近日来,BDI指数节节攀升,已从8月份的700点攀升至当下的900点左右,较年初的300点更是成倍增长。目前的市场回暖是船市的周期性波动,还是市场已从基本面上复苏,无疑是船东和投资者最关心的问题。这里,中船重工经研中心将通过经济学模型给出一些启发。
    我们都知道,市场的基本面取决于总供给和总需求,但如何将“供求决定市场”的机制量化,则有一定难度。对此,我们对海运市场建立了一个经济学模型,并通过均衡分析发现:运费的增长率,取决于船队的增长率和海运贸易量的增长率,并且,只要船队增长率小于海运贸易量增长率,则运费增长率一定为正。换句话说,只要船队增速低于贸易增速,运费水平就会上涨。我们通过散运市场的历史数据验证这个简洁有力的结论。
    这里用BDI代表散运市场运费水平,用各类干散货海运贸易量之和代表散运市场贸易量,用交付和拆解之差代表船队规模变化,进而可以计算出有数据统计以来的船队、贸易和运费增速: 
    可见,自2000年以来,除了2002年和2010年这两个萧条期的异常值外,其余15年的情况都与我们的结论相吻合:当贸易增长率大于船队增长率时,运费增长率为正。由此可见,上述结论总体上是稳健的。
    这个结论显然对未来的市场走势有一些启示。由于过去一段时间散运市场不景气,船东一方面暂停下单,另一方面推迟交付、加速拆解,散运市场运力过剩正在缓解。对此,克拉克松预计2017年散货船运力增长仅为0.76%。因此,只要干散货贸易增长不接近于停滞,散运市场行情就会进一步好转。在IMF预计明年世界经济增速3.4%的背景下,我们对散运市场的好转是有信心的。
    随着船队规模停止扩张和市场需求逐渐复苏,散运市场结构性运力过剩已开始消解,市场基本面已开始向好。购买二手船进入散运市场,或许可以成为投资者的选项之一。

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